专题：聚焦2025年第二季度好意思股财报

　　拼多多（Nasdaq：PDD）本日发布了阻抑6月30日的2025年第二季度财报：总营收为1039.848亿元，同比增长7%。包摄于拼多多普通股推进的净利润为307.535亿元，同比下滑4%；不按好意思国通用管帐准则，包摄于拼多多普通股推进的净利润为327.084亿元，同比下滑5%。

　　详见：拼多多第二季度营收1040亿元 经调净利润327亿元

　　财报发布后，拼多多董事长兼联席CEO陈磊、实行董事兼联席CEO赵佳臻、财务副总裁刘珺出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并修起分析师发问。

　　以下即为本次电话会议分析师问答才能主要本体：

　　花旗银行分析师Alicia Yap：我的第一个问题是，本季度咱们看到电商平台围绕“即时零卖”作念了荒谬大的干预，也掀翻了新一轮的行业干预。咱们也看到，一些本体平台在电贸易务上如故执续地加大干预。从本季度的功绩来看，公司的收入增速比拟其他平台其实上风有所缩窄，想请料理层谈一谈这背后主要的原因是什么？公司会用什么策略来作念应酬？

　　我的第二个问题是，本年上半年的外部环境发生了荒谬快速的变化。经过半年的发展，公司对改日全球化业务的发展有什么新的认识？改日的业务模式将有哪些新的演化标的？从财务推崇来看，全球化业务改日的增长点在那儿？咱们应该如何念念考增速的方针？

　　赵佳臻：我来修起你的第一个问题。

　　在曩昔的这个季度，行业竞争进一步加重，咱们也看到主要的市集参与者围绕着新业务模式干预了大宗资源。在这么的配景下，公司二季度的收入增速进一步放缓，筹渔利润执续第二个季度出现了比较大幅度的下滑。

　　为了应酬这么愈发强烈的竞争态势，平台也将更积极地应酬。从永恒的目光正向去看待竞争，咱们把行业竞争变成一个良性的、促进生态高质地发展的机会。因此，平台主动遴荐加大干预，捐躯一部分我方的利润来为中小商家创造发展的空间。这在料理层看来是平台应当承担的职守，亦然对平台生态发展的永远投资。咱们不认为这个季度的利润可以执续，改日的波动依然会比较大。

　　现时，平台也曾进入了高质地发展的攻坚期。看成平台，咱们充分地融会到，惟一主动的看成和产业链、供应链之间密切的相助，才有可能推动行业永远的健康增长，驱散高质地的发展。在愈发强烈的行业竞争中，咱们遴荐把预防力放在一个一个具体的商家和案例上，粉墨登场地把商家扶执作念到位。比如，咱们看到平台上的新质商家调处高校本事团队假想、研发智能工场和智能坐褥线，通过自动化的妙技坐褥高质地的蔬菜沙拉居品，把曩昔惟一在线下才概况见到的生鲜居品通过平台快寄递到耗尽者家中。平台对于这类科技农居品给予致极关心，在“千亿扶执谋略”下重心（对这些商家）给予了补贴扶执，匡助商家连忙增长线上销量，让耗尽者得到了竟然的实惠。平台在这个流程中也丰富了新质居品的供给。

　　雷同这么的“三方共赢”案例还有不少，可是每个这么的案例背后离不开平台、产业链、供应链的密切相助。咱们强劲到，平台惟一深切农产区产业带、充分调研商家筹谋的难点、痛点，才能把反哺生态的责任作念塌实，把“千亿扶执”送到有需要的中小商家手里。

　　接下来，濒临外部环境的变化、行业竞争的执续加码，咱们会执续地进一步加大对商家生态的干预。这些要素的重迭不可幸免地会变成公司短期财务推崇的波动。可是从永远来看，只须咱们可以把一个一个具体的商家帮扶案例作念好，咱们就有信心和商家一齐真确驱散高质地、可执续的增长，这亦然咱们面前应酬竞争的认识，

　　陈磊：我来修起关系全球化业务的问题。咱们看到，在曩昔的几个季度，各个国度和地区皆有很大的变化，全球贸易的结构变化也比较大。咱们在不同的地区短期会有一些波动，可是从总体上来说，咱们看到耗尽者的需求沉着，同期耗尽者对咱们平台的信任也在渐渐加深。基于此，咱们会积极地妥贴各个地方的变化、快速地作念出调遣，以高亢各个地区不同政策的变化，以及不同市集耗尽者万般化的需求。

　　现时，咱们的全球化业务也曾资格了一开动的发展阶段。咱们很欢欣地看到平台上的商品和服务受到了来自世界各地耗尽者的正向反映。与此同期，咱们的业务才刚刚起步，能作念得更好的地方还有许多。

　　纪念咱们开动作念全球化业务的初心：咱们但愿概况为世界各地的耗尽者带去更多的优质好物。接下来，咱们如故会围绕着供应链才略、服务才略以及合规才略去作念更多干预，塌实地练好基本功，为全球化业务的下一步发展打好基础。从供应链才略上来看，咱们正在执续地加强业务的腹地化运营，和当地的商家一齐丰富平台上的商品遴荐、增强供给的矫健性、提高时效性；从服务才略上来看，平台正在约束地优化和物流合作伙伴的相助模式、提高践约体验。咱们的团队正在从方方面面夯实自己的才略，更好地高亢世界各地耗尽者对咱们更高的要乞降盼望。

　　忖度改日，咱们面前所提供的服务水平仍然处于比较低级的阶段。团队会进相通子悉力，无时无刻地通过提高服务品性来让更多的耗尽者遴荐咱们。

　　杰富瑞分析师Thomas Chong：我的第一个问题是，公司在推出“千亿扶执谋略”一个季度以来，在业务运营方面，料理层看到了哪些调动？从财务推崇来看，本季度功绩在哪些磋议上受到“千亿扶执谋略”的影响？从中永远来看，这个政策举措对公司的变现率、用度投放带来了如何的变化？

　　我的另外一个问题关系公司如何看待“多多买菜”这个业务板块。咱们看到，公司主要的竞争敌手也曾从一些市集退出。公司改日对该业务板块有什么样的磋议？

　　赵佳臻：我来修起你的第一个问题。自客岁下半年以来，行业竞争进一步加重，外部环境也在加快变化。咱们加大了平台对商家举座的降费领域，平台也接踵推出“百亿减免”、“新质商家扶执谋略”、“电商西进”等举措，全所在地镌汰商家的筹谋资本、助力商家筹谋的提质增效。

　　本年以来，经过料理层的一致决定，平台推出了“千亿扶执”的惠商谋略。看成咱们下一个阶段的政策决定，在接下来的一段时期内，咱们将干预大宗的资源扶执、加码高质地电商生态修复，捐躯一部分平台的利润，培养永远、健康的平台生态。

　　“千亿扶执”谋略的含义荒谬普通。咱们看到商家需要什么样的扶持，就在这方面加大干预。曩昔的一季度，咱们看到“千亿扶执”谋略的遵守正在渐渐开释。比如在农业领域，“千亿扶执”谋略依托“2025多多好特产”专项步履，扩大农产区帮扶商家的范围，深切数百个优质农产区，匡助优质商家探索“农货上行”的新模式，助力农产区提高附加值，推动农产业的增产、增收。

　　除了针对农业商家的扶执，咱们“新质商家扶执谋略”的专项团队也来到了上百个新质产业带，助力更多的中小商家完成新质转型，推动产业带加快转向高质地发展。比如依托“电商西进”谋略，通过偏远地区物流中转费减免的政策，商家仅需要支付宽阔运脚就可以把商品销售到偏远地区，大大拓宽了商品的销路。这在为商家降本增效的同期，也激活了区域的耗尽后劲，使得优质商品概况直达更多用户，更普通地惠及耗尽者。

　　接下来，咱们会执续深切了解商家筹谋的痛点、难点，在“千亿扶执”的谋略下，开采出有针对性、有衷心的帮扶法子，执续加大干预，把反哺平台生态作念塌实。

　　从财务的角度来看，曩昔一个季度咱们围绕着上头先容的几个方面作出了一系列的干预，这例必导致收入增速放缓、利润同比下落，这照实是平台以真金白银扶执商家的驱散。接下来咱们将执续加大干预，为商家的发展创造空间，创造永远、更健康的平台生态。因此，咱们不认为这个季度的利润可以执续，改日的波动依旧会比较大。

　　对于你的第二个问题，对于“多多买菜”业务，这个问题也由我来修起。

　　最初，“多多买菜”是一个比较苦的业务，照实需要永远的大宗干预。咱们交融竞争敌手遴荐在这个时候退出，结协力量去干预新模式业务。但对于拼多多来说，咱们不成任性，而是要进一步加大适合咱们业务磋议的干预，用“钉钉子”的精神去应酬行业竞争加重对咱们业务变成的冲击。

　　对于“多多买菜”业务，一直以来，咱们在评估是否要作念一个业务的时候，最初要问我方是否可以创造我方独到的价值。公司在2020年起启动“多多买菜”业务的时候也提到，咱们把“多多买菜”看作是一个电贸易务的当然蔓延。咱们启动业务的初心亦然看到平台用户对于生鲜品类有竟然的需求，而传统电商的供应链无法很好地高亢这部分需求。比如，有一些生鲜居品在传统电商的输送才能会发生比较大的损耗。在看到这些痛点之后，咱们才决定从供应链、货源上加大干预，来更好地匹配腹地需求，构建一个适合农居品、生鲜居品的供应链，在品类、践约效果等方面为用户和商家创造价值。

　　经过近五年的干预，面前“多多买菜”的提货点也曾障翳了天下进步70%的行政村，贬责了不少地区“终末一公里”的配送勤恳，高亢了耗尽者对“物好意思价廉”商品的需求；同期，咱们也构建起了一张农副居品率领的高效网罗，匡助当地农户和中小商家对接到当地的耗尽者，同期也拓宽了销路。

　　本年以来，在“千亿扶执”谋略的加执下，平台向偏远地区加大了补贴和流量的歪斜力度。一些地区近期在通畅“多多买菜”业务之后，快速丰富了当地的商品供给，普惠耗尽圈的半径执续加大，高亢当地耗尽者抵耗尽升级的需求。与此同期，“多多买菜”业务也在当地创造了更多有竞争力的服务机会，推动社区服务的稳步发展。

　　就像我刚才所说的，这是一个需要执续大宗干预的业务，可是咱们以为很有道理，咱们会进一步加大干预。接下来，咱们会进一步从居品的品类、服务质地、送货时效等方面，粉墨登场地作念更多的永远干预，为耗尽者和产业链参与者带去实竟然在的价值。

　　好意思银好意思林分析师Joyce Ju：我的第一个问题是对前边Thomas问题的跟进。其竟然上季度的功绩会上料理层也屡次提到，公司的投资和答复周期之间存在错配问题，料理层也指出这是其时第一季度利润下滑的主要原因之一。从二季度的功绩来看，公司的用度率和利润率似乎皆有向稳的趋势。但刚刚料理层也提到，面前公司的干预还处在比较长的周期。我的问题是，公司的干预领域或者说扫数投资周期是不是面前也曾趋于矫健？咱们应该如何去念念考公司在短期和永远的利润率趋势？

　　我的第二个问题是，最近咱们从个别的行业磋议上也不雅察到了一些耗尽需求改善的迹象。不知谈拼多多在这方面有莫得一些新的不雅察和趋势可以和咱们共享？料理层如何看待宏不雅需求在第三、第四季度的趋势和推崇？

　　刘珺：咱们第二季度的利润推崇受到电商行业的季节性要素影响。需要预防的是，本季度的利润推崇并不代表改日。

　　从数据上来看，咱们第二季度的收入增长放缓至7%，营业利润达到了21%。背后的原因有几个：最初，在政府政策的扶持下，平台加大了对商家的干预，这当然会影响平台的盈利才略；其次，行业竞争的加重执续为咱们的商家和平台带来挑战。因此，为了协助商家度过市集周期，平台将链接加大投资力度。因此，第二季度的利润水平无法看成改日功绩的参考。咱们认为面前的利润水平不可执续，改日几个季度平台的盈利才略仍将出现波动。

　　正如咱们曩昔与全球疏导的那样，在现时的市集环境下，增多平台投资以匡助商家度过难关是拼多多平台概况且必须承担的职守。咱们深信，从永恒来看，这些投资将为平台创造更健康的商家生态系统。咱们的责任重心仍然是创造永远价值，而非关心短期的财务功绩。正如前边陈磊和赵佳臻所提到的，接下来咱们将链接加大投资力度。

　　赵佳臻：我来修起你的第二个问题。

　　中国的耗尽市集是荒谬有后劲和韧性的。在执续促耗尽政策的推动下，咱们照实看到举座的零卖大盘在安详高潮，线上的零卖浸透率也在约束提高，咱们对举座中国耗尽市集的后劲如故有信心的。从行业结构来看，当下的竞争是在约束加重的。耗尽者在不同平台之间的切换也愈加便捷了，竞争口头存在被重塑的风险。这么的环境就需要平台愈加主动地大有可为，这例必需要加大干预。

　　在第二季度的“618”大促中，平台一方面干预了海量的真金白银，补贴优质农货、国货；另一方面，平台也向耗尽者披发了逾额耗尽券，匡助耗尽者以更大的优惠驱散“年中囤货”的需求。在“618”大促时期，参与“百亿补贴”多项行径的农货商家、新质商家同比驱散翻倍增长；咱们也助力了多个类目的中小商家驱散了新的冲破，比如好意思妆、护肤、母婴、宠物等品类也通过“百亿补贴”驱散了可以的增长。

　　此外，咱们“千亿扶执”谋略推出的“2025多多好特产”边幅深切了数百个优质农产区，助力优质农货“出山进城”。举例广东茂名的桂味荔枝在“618”大促时期上线了“百亿补贴”，销量连忙冲破了10万斤。“新质商家扶执谋略”的人人团队也链接深切，举例晋江的鞋服、广东相机等上百个新质产业带，借助大促的耗尽引擎，匡助大宗新质居品连忙掀开场合。

　　平台的主动干预赢得了耗尽者和商家的可以反映。接下来，濒临强烈的行业竞争，平台会执续加码在供需两侧的干预，捐躯一部分平台利润，营造一个更健康、有活力的平台生态，为更多中小商家降费增效的同期，也给高大耗尽者带去切实的优惠。（完）

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